群众好！今天，策略哥来给群众拆解一只"国际营收实现最初式增长，机器东说念主延缓器构筑第二增长弧线"—双环传动的基本面逻辑与时刻面逻辑，以便给群众提供一种个股的分析念念路。

图表 1：公司主营业务组成

一、基本面投资逻辑

1）公司大约

双环传动（002472.SZ）总部位于浙江杭州，深耕精密齿轮制造40年，是国内乘用车、商用车、工业机器东说念主延缓器等精密传动居品的中枢供应商。公司现已建成新动力汽车齿轮年产770万套产能，2025年实现营收91.1亿元（+3.8%），归母净利润12.6亿元（+23.2%）。国际布局形成「匈牙利+越南」双基地神志，全球化供应链体系加快构建。

2）财务分析

2025年公司实现营业收入91.12亿元（同比+3.8%），归母净利润12.62亿元（同比+23.2%），扣非归母净利润同步改善，毛利率从2024年的25.0%素养至27.3%，净利率从11.7%升至13.8%，盈利质料显耀素养。2026Q1实现营收21亿元（同比+1.5%，环比-20.8%），归母净利润2.84亿元（同比+2.9%），季节性波动允洽预期。

分业务来看，乘用车齿轮营收60亿元（同比+12.8%），其中新动力汽车齿轮营收41亿元（同比+21.7%），占总营收比重升至45%，成为第一大主业；智能现实机构营收8亿元（同比+24.2%），在E-Bike驱动齿轮、家用扫地机、智能汽车（电动尾门、EMB、智能车锁）等鸿沟多点冲破；商用车齿轮受短期需求波动影响，收入同比下滑7%至6.7亿元。

国际业求实现最初式增长：2025年国际营收20.8亿元（同比+58.9%），营收占比从14.9%大幅素养7.9pct至22.8%。钞票质料谨慎，钞票欠债率44.0%，意见作为现款流净额23.91亿元，远超净利润，现款质料优良。

3）行业与策略分析

新动力汽车电驱系统加快浸透，齿轮外包趋势不行逆。新动力汽车驱动系统每套需配套3-6组高精密齿轮，跟着双电机车型浸透率素养及国际新动力转型加快，对高精密齿轮需求快速扩大。电驱动系统整合商（Tier0.5）不具备齿轮制造才智，外包给专科厂商的比例抓续素养，双环传动凭借40年制造积存与770万套产能壁垒，受益于行业外包红利。

机器东说念主延缓器国产替代空间繁密。工业机器东说念主RV延缓器永远被日本纳博特斯克摆布，国内阛阓严重依赖入口。双环传动通过控股子公司环动科技专注高精度、长命命中枢时刻，已成为国内RV延缓器市占率第一的企业，云开体育(中国)特斯拉东说念主形机器东说念主亦与其张开合营，东说念主形机器东说念主量产将带来延缓器需求爆发式增长。

国际阛阓神志重塑，双基地策略卡位欧洲+东南亚。匈牙利基地2026Q1已实现盈亏均衡，深耕欧洲车企及Tier1供应商新动力转型外包需求；越南基地聚焦智能现实机构，霸占东南亚制造业漂浮红利。夙昔欧洲新动力汽车齿轮外包阛阓放量，双环有望复制国内收效素养，成为全球伏击的精密传动零部件供应商。

4）增长逻辑

新动力齿轮浸透率抓续素养：公司新动力汽车齿轮770万套产能已建成，跟着国表里主流车企新动力车型加快切换，同轴延缓箱齿轮放量及零部件小总成业务稳步鼓舞，新动力齿轮占比有望进一步从45%向60%+迈进，单车配套价值同步素养。

机器东说念主+营业航天构筑第二成长弧线：环动科技重载RV精密延缓器+机电一体化旋转要津模组双线并进，工业机器东说念主准双曲面机器东说念主小臂业务出手谨慎，高精密摆线行星延缓器、谐波延缓机关系居品线慢慢完善；营业航天陶瓷管壳等前沿赛说念前瞻布局，灵通夙昔假想空间。

5）盈利预测及评级

随同电驱动齿轮外包趋势真切、新动力居品浸透率素养、国际基地放量及机器东说念主新业务落地，公司功绩有望抓续开释。预测公司2026-2028年归母净利润差别为15.4/18.6/21.8亿元，同比增速差别为22.0%/20.6%/17.3%。对应PE差别为22/18/15倍（按2026年04月30日收盘价39.27元计较）。EPS最新摊薄差别为1.81/2.18/2.56元/股。

二、时刻面信号

狂放2026年6月5日，双环传动（002472）收盘于42.86元，较研报发布日（4月30日，39.27元）高涨约9.1%，近一个月呈现震憾朝上神志。当日换手率7.5%，成交额23.5亿元，主力资金净流入6285.44万元，近5日主力累计净流入7547.10万元，皆集净流入信号积极。6月5日融资余额达10.62亿元，占畅通市值3.31%，越过历史90%分位水平，融资资金加快流入，阛阓信心较强。股价现在出手于近期上升趋势线上方，量价配合雅致，短期需温煦前高位置压力，中期朝上趋势未改。

风险辅导：

地缘政事风险：匈牙利及越南国际基地受国际贸易政策变动影响，欧洲汽车关税政策退换可能对国际业务放量节拍形成影响。；汽车行业波动风险：整车销量增速放缓或新动力浸透率不足预期，将径直影响公司新动力齿轮产销限制和收入增速。；原材料价钱波动风险：钢材等主要原材料价钱高涨将对公司毛利率形成压力，需温煦大批商品周期变化。；新址品树立不足预期风险：机器东说念主延缓器、机电一体化旋转要津模组等新业务量产程度和客户考据周期存在概略情味，可能影响第二增长弧线的收场时辰等。

参考尊府：

20260430-国盛证券有限职守公司-双环传动-002472.SZ-新动力齿轮加快浸透云开体育2026世界杯中国官网入口，国际放量及新业务拓展灵通成漫空间